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发布日期：2026-07-03 05:07 点击次数：180
专题：A股茶叶第一股难产 八马茶业IPO闭幕审核 开云体育
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7月17日，八马茶业赢得中国证监会备案示知书，拟在香港长入走动所主板刊行上市。 手脚中国茶叶行业的知名品牌，八马茶业的上市进度一直备受贯注。干系词，在看似光鲜的背后，八马茶业赴港上市之路并非一帆风顺，濒临着诸多挑战。
本次港股上市是八马茶业第四次冲刺IPO，前3次均折戟A股。早在2013年，其就狡计在深交所中小板上市，却未能奏效。随后在2015年12月挂牌新三板，不外在2018年4月便闭幕挂牌。
2019年7月，八马茶业重启上市狡计，在深圳证监局交流备案，并于2021年4月讲述深交所创业板IPO。干系词，在2021年9月至2022年4月期间，公司历经三次问询、三轮招股书更新，最终在临审前撤退材料，创业板IPO央求闭幕。
2022年8月，八马茶业转战深交所主板，2023年3月1日赢得受理，但在2023年9月19日，公司再次撤退央求。
本年1月17日向港交所递交的招股书，到7月17日仍是满6个月， 其招股书已失效。若八马茶业可在往后3个月内更新财务数据、补充最新信息并重新提交央求，即可延续审核状态。
公司规划层面：加盟时势的双刃剑
八马茶业选拔了以加盟为主的业务推广时势，驱散2024年9月，其门店总和达3498家，其中加盟店占比高达92.1%。这种时势在畴昔助力八马茶业终澄澈快速的界限推广，加盟店也为公司孝敬了近五成独揽的收入。但跟着时期的推移，加盟时势的短处逐步显现。
一方面，加盟商与八马茶业存在利益率性。招股书夸耀，加盟商需苦守“年度最低采购15万-100万元”的规矩，且与公司为“买断关系”，除闭幕合营或首单外不得休养货。这导致部分加盟商为冲功绩压货，2024年三季度末八马茶业存货达4.61亿元，较2022岁首增长4.8%。大齐存货不仅占用了公司的资金，还可能濒临贬值风险，影响公司的资金盘活和规划效益。
另一方面，部分加盟商为追求更高利润，出现了一些损伤品牌形象的举止。据《投资者网》实地调研发现，部分加盟店会向客户保举自有品牌居品，以致在客户不在乎品牌时，销售东说念主员更倾向于保举自有品牌，并宣称更具性价比。这种举止不仅减轻了八马茶业自己居品的销售，还可能让消耗者对八马茶业品牌的专科性和良朋益友性产生质疑，长年累月，将对品牌形象酿成严重损伤。
此外，八马茶业线上渠说念布局的加快，在一定程度上压缩了加盟商的糊口空间。2024年前三季度，八马茶业向加盟商销售收入为8.18亿元，较2023年同期仅有0.2%的增长，远低于公司线上渠说念14.49%的增长。若公司络续引申加盟店体系，加盟商的店均收入可能进一步下滑，进而影响加盟商的积极性和诚意度，对公司的握续推广智商组成挑战。
财务现象层面：增长放缓与用度压力
从财务数据来看，八马茶业连年来虽保握盈利，但增长速率已彰着放缓。2022年、2023年及2024年前三季度，公司营业收入分裂为18.18亿元、21.22亿元及16.47亿元，2023年及2024年前三季度分裂同比增长16.77%及0.95%；净利润分裂为1.66亿元、2.06亿元及2.08亿元，2023年及2024年前三季度分裂同比增长24.05%及5.87%。与此前动辄两位数的高增速比较，2024年前三季度营收同比仅增0.95%，功绩增长的“刹车”迹象彰着。
在收入增长放缓的同期，八马茶业的销售用度却居高不下。解释期各期，八马茶业的销售用度分裂为6.17亿元、6.81亿元及5.20亿元，销售用度率分裂高达33.93%、32.08%及31.55%。2024年前9个月，销售用度率同比飞腾了0.74个百分点。其中告白及宣传开支占比跳跃三分之一，2024年前三季度，告白及宣传开支初度跳跃职工成本，这标明公司为保管功绩增长，不得不在告白宣传上握续加大参加，进一步压缩了利润空间。
此外，八马茶业还濒临应收账款质料恶化的问题。2022年、2023年及2024年1-9月，其买卖特别他应收款项分裂为9550.7万元、1.24亿元及1.44亿元，占流动钞票总值的比例分裂为12.22%、12.33%及14.81%。解释期各期一年以内的买卖应收款项账面总值分裂为4836.9万元、6084.7万元及6862.0万元，预期损失率分裂为3.75%、4.03%及4.52%；同期平均买卖应收款项盘活天数分裂为8天、9天及10天，均控制升高。加之合约欠债减少、存货加多等原因，最终导致八马茶业2024年1-9月的净现比由2022年、2023年的1.29、2.26暴减至0.76，公司的财务健康现象濒临检修。
高管团队层面：家眷式措置的隐忧
八马茶业的控股鼓励均为吞并家眷成员，由王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍组成，字据一致举止安排有权于公司鼓励大会上独揽或规则独揽合共55.90%的投票权。王文彬、王文礼、王文超为三手足，王小萍为三东说念主姐妹，陈雅静为王文彬夫妻，吴小宁为王文礼夫妻。公司的一齐六名推广董事也均为家眷成员，除三手足外，还包括他们的表手足吴清标、堂弟王文龙及王文彬之子王焜恒。公司高管中，除首席财务官外也均由上述家眷成员担任，呈现出典型的家眷式措置架构。
家眷式措置在企业发展初期可能有助于有打算的高效推广和凝合力的形成，但跟着企业界限的扩大和上市后对措施化措置的更高条件，这种时势也存在诸多隐忧。一方面，家眷成员在有打算经过中可能存在局限性，浑沌多元化的视角和专科的管制训戒，难以搪塞复杂多变的市集环境和强烈的竞争挑战。另一方面，家眷式措置容易激勉干系走动等问题，影响公司的寂寥性和公说念性，进而可能损伤中小鼓励的利益。此前，在2022年主板审核时，证监会就重心存眷八马茶业与七匹狼、安踏体育等干系方的走动公允性。
此外，八马茶业的姻亲老本会聚天然在一定程度上为公司带来了资源和维持，但也加多了公司措置的复杂性。举例，王文彬之女王佳琳嫁与七匹狼实控东说念主周永伟之子周士渊，七匹狼通过泉州百应握有八马茶业2.61%股份；王文彬之子王焜恒娶安踏体育首创东说念主丁世忠之女，安踏系企业与八马茶业存在茶叶采购、时势租出等干系走动。这种复杂的关系会聚可能导致利益输送等问题的嫌疑，给公司的声誉和上市进度带来负面影响。
曾因“熟茶内部有头发”“茶叶喝出虫子”“礼品盒发霉” 等屡次被投诉
在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，八马茶业也暴知道不少问题，进一步突显其规划短板。消耗者投诉实质多集合在居品性量层面，诸如 “八马茶叶茶饼里有毛”“八马茶叶京东自营旗舰店茶叶存在线状异物”“熟茶内部有头发”“茶叶喝出虫子”“礼品盒发霉” 等情况推而广之 。有消耗者投诉称在八马茶业购买的金骏眉茶叶不合适推广圭臬，“金骏眉特级的条索应为单芽，而该商品全是叶子莫得芽头”。这些投诉反应出八马茶业在居品品控上存在舛讹，接洽到其以加盟为主的规划时势，居品从出产、输送到结尾销售法子广宽，任何一环把控不力齐可能导致居品性量问题。而居品性量问题不仅会径直影响消耗者的购买体验，还可能镌汰消耗者对品牌的信任度，对八马茶业苦心规划的品牌形象酿成冲击，在竞争强烈的茶叶市辘集，这种负面影响或会阻止其进一步拓展市集份额，对其上市后的握续发展形成挑战 。
八马茶业虽赢得证监会备案示知书，迈出赴港上市的紧迫一步，但在公司规划、财务现象、高管团队等多个层面濒临严峻挑战。怎么化解这些挑战，将是八马茶业奏效上市并在老本市集长久发展的瑕玷场地。关于投资者而言，在存眷八马茶业上市进度的同期，也需严慎评估这些潜在风险，以作念出聪慧的投资有打算。
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