开云体育恒生指数近12个月股息率再度抬升至4.5%-开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口

发布日期：2025-04-11 07:55    点击次数：205

　　中信证券研报默示，5月下旬以来，受国内基本面压力以及外围风险事件等冲击，港股再度回落。但辘集现时港股的估值水平、交投和资金行径等多重方向来看，2022年以来的历次市集底部特征已再度清醒。而跟着中报季事迹的渐渐露馅，港股权重股的盈利也频超预期，尤其以腾讯、阿里为首的互联网企业本年以来渊博回购，展望将权贵抬升推动现款文书率。往后看，在外部扰动阶段性精辟、港股底部特征突显，以及事迹预期差渐渐收尾的配景下，咱们判断主动型外资将回流港股市集；同期，被迫型外资在8月底MSCI季度调仓的时点或也有回补港股头寸的需求。因此，咱们判断港股将迎来月度级别的估值建筑行情，而估值性价比且事迹预期差较为权贵的互联网及耗尽行业更有望受益。

　　全文如下

　　港股策略｜管待月度级别的估值建筑

　　▍多重方向夸耀港股底部特征再次清醒。

　　由于国内经济基本面的压力以及外部多重风险扰动冲击，荒芜是7月中旬驱动的大家套利来往逆转，5月下旬以来，港股市集再度着落。5月20日至8月5日，恒生综指、国企指数、恒生科技跌幅隔离达到15.0%/15.3%/18.8%。但从多重方向不雅察，港股现时再次呈现赫然的底部特征。

　　估值维度：1）恒生综指、国企指数、恒生科技估值再度大幅回落，现时动态PE隔离为8.3/7.3/12.8倍，处于2015年以来4.8%/17.4%/0.2%的历史分位；2）恒生指数、恒生综指ERP也隔离回升至9.4%和9.0%的高于历史均值以上一倍法度差位置；3）近期，恒生指数近12个月股息率再度抬升至4.5%，接近本年1月的水平。

　　交投维度：1）6月以来港股成交额捏续下滑，现时20日改变日均成交额已低于1000亿港元，接近本年1月下旬的水平；2）而现时港股卖空成交额占全市集比重也快速上升至19.5%，处于2015年以来96.0%的历史分位，反应投资者悲不雅厚谊已接近2022年以来历次港股底部的水平。

　　▍财报季权重股事迹超预期，基本面有撑捏。

　　插足8月份，港股驱动露馅最新季度或半年度的财报。收尾2024年8月16日，天然恒生综指中已露馅最新财报的仅89家因素股，但其中却包含了较多大权重的个股，整个畅通市值占比达44.7%。从已露馅事迹的因素股来看，2024年上半年整个营收同比着落0.6%，但盈利增速为16.1%，前者小幅不足预期，后者较预期跨越0.7个百分点。尤其本周露馅的权重互联网龙头企业，盈利齐高于预期；况且腾讯、京东、阿里巴巴等在本年上半年隔离回购约67/33/106亿好意思元，反应企业层濒临自己充满信心。从港股指数的2024年全年岁迹增速预期来看，恒生科技的盈利预测增速（Bloomberg一致预期）自1季报露馅以来就捏续在上修，加上本周上调后，全年的盈利增速相较前期低点上升了7个百分点至14.7%，事迹增长的信心终点健硕；另外三大指数在本周的事迹增速预期也有赫然的进取建筑，往后看港股的事迹基本面存在较好的撑捏。

　　▍基本面预期差或推动外资回流港股市集。

　　岁首至8月16日，港股举座走势与北向资金的累计净流入趋势较为一致，而南向资金累计流入港股市集却高达4577亿港元，为积年同期最高水平，因此南北向资金对中国财富确实立出现背离。5月下旬起，外资再度流出港股市集。咱们测算的托管资金数据夸耀，5月21日至8月14白昼，外资累计流出港股超2000亿港元。但与此同期，南向资金则大幅增配港股财富。另外，近期咱们不雅察到主动型外资流出趋势还是赫然减缓。EPFR夸耀的主动外资自7月以来流出限制正渐渐缩窄。由于EPFR资金多代表长线外资确立情况，因此咱们判断现时外资流出港股市集的意愿正在收缩。往后看，跟着港股中报事迹预期差渐渐收尾，或带动外资再行回流港股市集。而8月底行将迎来MSCI季度调仓时点，研讨到往时三个月港股再度跑输大家主要市集，则月底指数调仓技艺被迫型资金亦有回补头寸的诉求，更将利好港股市集流动性。

　　▍港股或将迎来月度级别的估值建筑。

　　总体来看，近期外围扰动已有所精辟，好意思国经济衰败担忧缓解、套利来往逆转也阶段性告一段落；且若9月好意思联储降息，中好意思息差有望收窄、港元利率也将下降，利好资金流入港股。而港股基本面预期差也将跟着中报的露馅渐渐收尾，扭转外资的悲不雅预期、夯实市集信心。重复现时港股接近底部的估值水平，咱们判断畴昔港股市集有望迎来月度级别的估值建筑行情。咱们以为，4到5月间上一轮港股的反弹幅度不错为本轮港股估值建筑空间提供参考：4月19日至5月20日，恒生综指、国企指数、恒生科技动态PE隔离抬升20.3%/21.2%/24.0%；指数隔离高涨19.4%/20.0%/23.2%。行业确立上，辘集事迹预期差或在互联网和耗尽板块证据愈加赫然，以及外资流入技艺成长股或愈加受益，提倡怜惜估值性价比拟为权贵的互联网及耗尽行业。

　　▍风险因素：

　　1）国内战略推出和经济复苏低于预期；2）国际央行货币宽松低于预期；3）中好意思干系进一步恶化；4）地缘突破扩展开云体育。